Ο Joe Brusuelas, επικεφαλής οικονομολόγος στην RSM, επισημαίνει: «Τον τελευταίο μήνα παρατηρείται αυξημένη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων και υψηλότερο risk premium για τις αγορές των αμερικανικών ομολόγων»
Στα ύψη σπρώχνει τα μακροπρόθεσμα επιτόκια δανεισμού ο πόλεμος στο Ιράν, προκαλώντας σοβαρούς κραδασμούς στις χρηματοπιστωτικές αγορές και εντείνοντας το οικονομικό αδιέξοδο για την παγκόσμια οικονομία.
Η κατάσταση είναι κρίσιμη: τα υψηλότερα επιτόκια ασκούν νέα πίεση σε έναν ήδη εύθραυστο κλάδο ακινήτων, επιβαρύνουν περαιτέρω τα δημοσιονομικά προβλήματα και απειλούν τόσο τις επιχειρηματικές επενδύσεις όσο και την καθημερινή κατανάλωση των πολιτών.
Αντίθετα με το παρελθόν, όταν οι γεωπολιτικές εντάσεις οδηγούσαν σε ροή κεφαλαίων προς τα Treasury (10ετή ΗΠΑ) ως ασφαλές καταφύγιο, αυτή τη φορά οι επενδυτές φαίνεται να αποφεύγουν τις αμερικανικές κρατικές ομολογίες.
Ραγδαία αύξηση επιτοκίων
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς εκτοξεύθηκε στο 4,45%, από 3,96% λίγο πριν την επίθεση ΗΠΑ–Ισραήλ στο Ιράν.
Παρότι υποχώρησε ελαφρώς στο 4,42%, η τάση παραμένει ανησυχητική.
Οι πρόσφατοι πλειστηριασμοί κρατικού χρέους έδειξαν αδύναμη ζήτηση, με τα 2-, 5- και 7ετή Treasury να πωλούνται σε χαμηλότερες τιμές, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού για την αμερικανική κυβέρνηση.
Η κατάσταση στα στεγαστικά δάνεια είναι ακόμη πιο ανησυχητική: το μέσο επιτόκιο 30ετούς σταθερού δανείου αυξήθηκε από 5,99% στα τέλη Φεβρουαρίου (πριν τον πόλεμο) στο 6,62% αυτή την Πέμπτη 27/3, σύμφωνα με το Mortgage News Daily.
Αν και οι επενδυτές υπολογίζουν σε ελαφρώς υψηλότερο πληθωρισμό (από 2,25% σε 2,34%) λόγω των αυξανόμενων τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου, αυτό εξηγεί μόνο το 20% της αύξησης του 10ετούς επιτοκίου.
Το υπόλοιπο οφείλεται στο λεγόμενο «term premium», την αποζημίωση που ζητούν οι επενδυτές για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν δεσμεύοντας τα χρήματά τους για πολλά χρόνια.
Η τάση αυτή υποδηλώνει ανησυχία για τη νέα μεταβλητότητα στις αγορές των ομολόγων, για περαιτέρω κρατικό δανεισμό λόγω του πολέμου και για γενικότερη αβεβαιότητα σχετικά με το μέλλον.
Τι λένε οι ειδικοί
Ο Joe Brusuelas, chief economist στην RSM, επισημαίνει: «Τον τελευταίο μήνα παρατηρείται αυξημένη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων και υψηλότερο risk premium για τις αγορές Treasury.
Οι επενδυτές ανησυχούν για τη μη βιώσιμη δημοσιονομική θέση των ΗΠΑ, για τον αυξανόμενο πληθωρισμό και για την αβεβαιότητα γύρω από τον πόλεμο».
Παράλληλα, οι traders στοιχηματίζουν όλο και περισσότερο ότι η Federal Reserve θα αυξήσει τα επιτόκια αντί να τα μειώσει.
Τα futures υποδεικνύουν 40% πιθανότητα για υψηλότερα επιτόκια στο τέλος του έτους, σύμφωνα με το CME FedWatch tool, παρά τις ήπιες δηλώσεις του αντιπροέδρου Philip Jefferson για την αβεβαιότητα της οικονομίας.
Σε κάθε περίπτωση, η προοπτική παρατεταμένης διαταραχής στην οικονομική δραστηριότητα, η αύξηση του κρατικού δανεισμού, η αυστηρότερη νομισματική πολιτική από τη Fed και η γενικότερη αβεβαιότητα κάνουν τα επιτόκια να εκτοξεύονται.
Οι καταναλωτές, οι επιχειρήσεις και οι αγορές ακινήτων βρίσκονται σε πρωτόγνωρο οικονομικό σοκ, ενώ η κάθε επόμενη κίνηση του πολέμου στο Ιράν μπορεί να αποδειχθεί καταλυτική για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Ξεπέρασε το 4% η απόδοση του ελληνικού 10ετούς - Διευρύνεται το spread με το bund
Στο μεταξύ, υπό πίεση παραμένει και η αγορά κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης καθώς οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή παραμένουν ο «αστάθμητος παράγοντας».
Οποιαδήποτε κλιμάκωση που επηρεάζει τις τιμές του πετρελαίου μεταφράζεται αμέσως σε πληθωριστική πίεση, γεγονός που αναγκάζει τους ομολογιούχους να ζητούν υψηλότερες αποδόσεις για να καλύψουν τον κίνδυνο.
Υπό τις συνθήκες αυτές ευνοούνται κυρίως τα Γερμανικά ομόλογα τα οποία θεωρούνται ασφαλέστερα με αποτέλεσμα οι αποδόσεις τους να αυξάνονται αναλογικά λιγότερο σε σχέση με εκείνες των ομολόγων της περιφέρειας, εξέλιξη η οποία αντανακλάται στη διεύρυνση του περιθωρίου.
Στην ελληνική αγορά η απόδοση του 10ετους ομολόγου ξεπέρασε το 4%, «επιστρέφοντας» στα επίπεδα του Οκτωβρίου 2023.
Σε άνοδο βρίσκεται και η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου η οποία ξεπέρασε το 3%.
Οι αγορές χρήματος τιμολογούν πλέον την πιθανότητα ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη να παραμείνει πάνω από τον στόχο του 2% για παρατεταμένο διάστημα, αναγκάζοντας την ΕΚΤ να διατηρήσει την περιοριστική της πολιτική ή, στο χειρότερο σενάριο, να εξετάσει εκ νέου αυξήσεις των επιτοκίων εντός του έτους.
Μάλιστα οι τελευταίες δηλώσεις της προέδρου της ΕΚΤ Christine Lagarde λειτούργησαν ως "hawkish signal" (σκληρή στάση) που επιτάχυνε την προσαρμογή των αγορών.
Στην εγχώρια δευτερογενή αγορά ομολόγων και συκεκριμένα στο Ηλεκτρονικό Σύστημα Συναλλαγών της Τράπεζας της Ελλάδος καταγράφηκαν σήμερα συναλλαγές 292 εκατ. ευρώ εκ των οποίων τα 147 εκατ. ευρώ αφορούσαν σε εντολές αγοράς.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου διαμορφώθηκε στο 4,06% έναντι 3,11% του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου με αποτέλεσμα το περιθώριο να διαμορφωθεί το 0,95%.
www.bankingnews.gr
Η κατάσταση είναι κρίσιμη: τα υψηλότερα επιτόκια ασκούν νέα πίεση σε έναν ήδη εύθραυστο κλάδο ακινήτων, επιβαρύνουν περαιτέρω τα δημοσιονομικά προβλήματα και απειλούν τόσο τις επιχειρηματικές επενδύσεις όσο και την καθημερινή κατανάλωση των πολιτών.
Αντίθετα με το παρελθόν, όταν οι γεωπολιτικές εντάσεις οδηγούσαν σε ροή κεφαλαίων προς τα Treasury (10ετή ΗΠΑ) ως ασφαλές καταφύγιο, αυτή τη φορά οι επενδυτές φαίνεται να αποφεύγουν τις αμερικανικές κρατικές ομολογίες.
Ραγδαία αύξηση επιτοκίων
Η απόδοση του αμερικανικού 10ετούς εκτοξεύθηκε στο 4,45%, από 3,96% λίγο πριν την επίθεση ΗΠΑ–Ισραήλ στο Ιράν.
Παρότι υποχώρησε ελαφρώς στο 4,42%, η τάση παραμένει ανησυχητική.
Οι πρόσφατοι πλειστηριασμοί κρατικού χρέους έδειξαν αδύναμη ζήτηση, με τα 2-, 5- και 7ετή Treasury να πωλούνται σε χαμηλότερες τιμές, αυξάνοντας το κόστος δανεισμού για την αμερικανική κυβέρνηση.
Η κατάσταση στα στεγαστικά δάνεια είναι ακόμη πιο ανησυχητική: το μέσο επιτόκιο 30ετούς σταθερού δανείου αυξήθηκε από 5,99% στα τέλη Φεβρουαρίου (πριν τον πόλεμο) στο 6,62% αυτή την Πέμπτη 27/3, σύμφωνα με το Mortgage News Daily.
Αν και οι επενδυτές υπολογίζουν σε ελαφρώς υψηλότερο πληθωρισμό (από 2,25% σε 2,34%) λόγω των αυξανόμενων τιμών πετρελαίου και φυσικού αερίου, αυτό εξηγεί μόνο το 20% της αύξησης του 10ετούς επιτοκίου.
Το υπόλοιπο οφείλεται στο λεγόμενο «term premium», την αποζημίωση που ζητούν οι επενδυτές για τον κίνδυνο που αναλαμβάνουν δεσμεύοντας τα χρήματά τους για πολλά χρόνια.
Η τάση αυτή υποδηλώνει ανησυχία για τη νέα μεταβλητότητα στις αγορές των ομολόγων, για περαιτέρω κρατικό δανεισμό λόγω του πολέμου και για γενικότερη αβεβαιότητα σχετικά με το μέλλον.
Τι λένε οι ειδικοί
Ο Joe Brusuelas, chief economist στην RSM, επισημαίνει: «Τον τελευταίο μήνα παρατηρείται αυξημένη μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων και υψηλότερο risk premium για τις αγορές Treasury.
Οι επενδυτές ανησυχούν για τη μη βιώσιμη δημοσιονομική θέση των ΗΠΑ, για τον αυξανόμενο πληθωρισμό και για την αβεβαιότητα γύρω από τον πόλεμο».
Παράλληλα, οι traders στοιχηματίζουν όλο και περισσότερο ότι η Federal Reserve θα αυξήσει τα επιτόκια αντί να τα μειώσει.
Τα futures υποδεικνύουν 40% πιθανότητα για υψηλότερα επιτόκια στο τέλος του έτους, σύμφωνα με το CME FedWatch tool, παρά τις ήπιες δηλώσεις του αντιπροέδρου Philip Jefferson για την αβεβαιότητα της οικονομίας.
Σε κάθε περίπτωση, η προοπτική παρατεταμένης διαταραχής στην οικονομική δραστηριότητα, η αύξηση του κρατικού δανεισμού, η αυστηρότερη νομισματική πολιτική από τη Fed και η γενικότερη αβεβαιότητα κάνουν τα επιτόκια να εκτοξεύονται.
Οι καταναλωτές, οι επιχειρήσεις και οι αγορές ακινήτων βρίσκονται σε πρωτόγνωρο οικονομικό σοκ, ενώ η κάθε επόμενη κίνηση του πολέμου στο Ιράν μπορεί να αποδειχθεί καταλυτική για τις χρηματοπιστωτικές αγορές.
Ξεπέρασε το 4% η απόδοση του ελληνικού 10ετούς - Διευρύνεται το spread με το bund
Στο μεταξύ, υπό πίεση παραμένει και η αγορά κρατικών ομολόγων της ευρωζώνης καθώς οι εξελίξεις στη Μέση Ανατολή παραμένουν ο «αστάθμητος παράγοντας».
Οποιαδήποτε κλιμάκωση που επηρεάζει τις τιμές του πετρελαίου μεταφράζεται αμέσως σε πληθωριστική πίεση, γεγονός που αναγκάζει τους ομολογιούχους να ζητούν υψηλότερες αποδόσεις για να καλύψουν τον κίνδυνο.
Υπό τις συνθήκες αυτές ευνοούνται κυρίως τα Γερμανικά ομόλογα τα οποία θεωρούνται ασφαλέστερα με αποτέλεσμα οι αποδόσεις τους να αυξάνονται αναλογικά λιγότερο σε σχέση με εκείνες των ομολόγων της περιφέρειας, εξέλιξη η οποία αντανακλάται στη διεύρυνση του περιθωρίου.
Στην ελληνική αγορά η απόδοση του 10ετους ομολόγου ξεπέρασε το 4%, «επιστρέφοντας» στα επίπεδα του Οκτωβρίου 2023.
Σε άνοδο βρίσκεται και η απόδοση του 10ετούς γερμανικού ομολόγου η οποία ξεπέρασε το 3%.
Οι αγορές χρήματος τιμολογούν πλέον την πιθανότητα ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη να παραμείνει πάνω από τον στόχο του 2% για παρατεταμένο διάστημα, αναγκάζοντας την ΕΚΤ να διατηρήσει την περιοριστική της πολιτική ή, στο χειρότερο σενάριο, να εξετάσει εκ νέου αυξήσεις των επιτοκίων εντός του έτους.
Μάλιστα οι τελευταίες δηλώσεις της προέδρου της ΕΚΤ Christine Lagarde λειτούργησαν ως "hawkish signal" (σκληρή στάση) που επιτάχυνε την προσαρμογή των αγορών.
Στην εγχώρια δευτερογενή αγορά ομολόγων και συκεκριμένα στο Ηλεκτρονικό Σύστημα Συναλλαγών της Τράπεζας της Ελλάδος καταγράφηκαν σήμερα συναλλαγές 292 εκατ. ευρώ εκ των οποίων τα 147 εκατ. ευρώ αφορούσαν σε εντολές αγοράς.
Η απόδοση του 10ετούς ομολόγου διαμορφώθηκε στο 4,06% έναντι 3,11% του αντίστοιχου γερμανικού τίτλου με αποτέλεσμα το περιθώριο να διαμορφωθεί το 0,95%.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών